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要将尽可能多的证券包括进来，以分散掉全部可分散风险，得到与市场平均收益相同的回报。 2）冒险型策略认为只要投资组合做的好，就能击败市场，取得远高于平均水平的收益。 3）适中型策略认为，股票的价格是由特定企业的经营来决定的。市场上股票价格一时沉浮并不重要，只要企业经营业绩好，股票一定会升到其本来的价值水平。、
采用这种策略一般需要对股票进行基本分析。该策略运用得当，可获得较高收益，而又不会承担太高风险。各种金融机构、投资基金和企事业单位在进行证券投资时一般采用此策略。 投资组合的选择应结合自身条件、实力、市场行情、远景等进行决策。 第七章 营运资金管理
掌握营运资金的概念、特点 重点掌握现金、应收帐款和存货管理 第一节 营运资金概述 含义：营运资金 总营运资金 净营运资金 全部流动资产各个项目的投资总和 流动资产与流动负债的差额
在一个企业中，流动资产占其全部资产的比重通常超过50％，投资额大且易于变化 很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现“小问题”，如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。
因此，流动资产管理是一项十分重要的－－－基础性财务管理工作。 为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动资金周转，提高其使用效率。 流动资产的特点:周转期短
流动性强 具有并存性
存量随营业收入而波动
流动负债的特点:筹资速度快、弹性大、成本低、风险大 分 类：
按照流动性的强弱，我们可以将流动资产分为：
速动资产——现金、短期投资、应收票据、应收帐款、预付帐款和其他应收款等 非速动资产——存货、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期的长期投资等 按照流动流动资产的稳定性分为：
永久性流动资产：因季节性经营或周期性因素的影响而持有的流动资产。又称波动性流动资产。
临时性流动资产：即使企业经营处于淡季也必须保留的流动资产。（见图） 按资金来源渠道不同流动负债可分为：
自发性负债（商业信用）——应付账款、应付票据、应付费用 非自发性负债或临时性负债（银行信用）——短期借款
营运资金周转：是指企业将现金投资入生产经营开始，到最终再转化为现金（增量现金）为止的过程。
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期 -应付账款周转期（见图） 营运资金的持有策略:
解决的问题 ： 在既定的总资产水平下确定
流动资产与长期资产投入资金的比例 流动资产比率 财务风险 收益水平 流动资产比率 财务风险 收益水平
风险与收益权衡
投资策略：保守型投资策略 中庸型投资策略
激进型投资策略（见图） 解决的问题：购置流动资产的筹资额中
流动负债与长期资本的比例（见图） 流动负债比率 财务风险 融资成本 流动负债比率 财务风险 融资成本 风险与成本权衡
融资策略：稳健型融资策略 配合型融资策略 激进型融资策略（见图） 第二节 现金管理 一、现金管理目标
现金管理目标——在保证企业正常生产及适度资产流动性前提下，尽量降低现金持有量，并利用暂时闲置的现金进行短期证券投资，以提高资金的收益率。
企业持有现金过少——容易造成生产中断，同时还会降低企业资产流动性，增加财务风险。 企业持有现金过多——会导致企业资金收益率下降。 现金管理就是要在流动性和收益之间进行权衡！ 二、持有现金的动机
交易动机 ——正常业务活动不致中断的基本保证
预防动机 ——应付意外情况而需保持的支付能力 投机动机 ——为抓住机会获取较大收益而准备 三、最佳现金持有量的确定
确定最佳现金持有量是在分析相关成本基础上所进行的决策。 机会成本
固定转换成本
短缺成本（现金不足造成的损失）
机会成本——指企业因保留一定的现金余额而丧失的投资收益。（见图） 转换成本——企业无论用现金购入有价证券，还是转让有价证券换取现金，都需要付出一定的交易费用。（见图）
短缺成本——现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。（见图）
（一）成本分析模式
考虑的相关成本有：机会成本、短缺成本（见图） 采用方案比较法确定最佳现金持有量的步骤： 根据不同现金持有量测算并确定有关成本数据；
按照不同现金持有量及有关成本资料编制最佳现金持有量测算表； 在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即为最佳现金持有量。
例：某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如下。采用成本分析模型确定最佳现金持有量。项目 A B C D 现金持有量 100000 200000 300000 400000 机会成本 10000 20000 30000 40000 短缺成本 48000 25000 10000 5000
相关总成本 58000 45000 40000 45000
（二）存货模式(Baumol Model)
该模型应用前提：考虑的相关成本有：机会成本、转换成本（见图） 机会成本=（Q/2）*K K---有价证券利息率 T---现金年需用量 固定转换成本=(T/Q)*F F---有价证券每次固定转换成本
TC=(Q/2)×K+(T/Q)×K
总成本对Q求导，并令导数等于0，此时的Q就是每次最佳现金补充金额。
2TF/K Q*?
Q*—最佳现金转换量 TQ*——最低相关总成本
四、现金的日常管理
TQ*?2TFK企业在确定了最佳现金持有量后，还应采取各种措施，加强现金的日常管理，以保证现金的安全、完整，最大限度地发挥其效用。
第三节 应收帐款管理
应收账款的概念——应收帐款是企业因对外销售产品、材料、供应劳务等而向购货或接受劳务单位收取的款项。
应收账款的功能与负面影响—企业总是希望以赊销方式来扩大销路，增加收入，增强竞争能力，降低存货，从而提高企业的获利能力，但账款的不断增加，占用企业资金，同时使得公司资金回收困难加大，增加了企业经营风险。
因此，企业在提供商业信用时，必须把握一个有效的限度，同时，加强应收帐款的管理。 应收帐款管理目标——在发挥应收帐款强化竞争、扩大销售功能效应的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏帐损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。 一、应收账款的成本 （一）机会成本
应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。
例：某企业预测年度赊销额为300000元，应收入账款平均周围天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率（证券投资报酬率）10%，计算应收入账款的机会成本。 应收账款平均余额=(300000/360）*60=50000元 维持赊销业务所需资金=50000*60%=30000元 机会成本=30000*10%=3000元
（二）管理成本
应收账款的成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户和资信调查费用、收账费用和其他费用。
（三）坏账成本
应收账款因无法收回而给企业带来的损失。
二、信用政策
（一）信用标准:信用标准是客户获得企业的商业信用所应具备的最低条件。 对客户信用评估考虑的五个因素：
5C系统：信用品质(Character)、偿付能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押品(Collateral)、经济状况(Conditions) （二）信用条件
企业接受客户信用订单时所提出的付款要求。包括信用期和现金折扣。 信用条件的基本表示方式：2/10，n/45 基本要素：信用期、折扣期、折扣率
信用条件决策：
例：某企业预测2009年度的赊销额3600万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本率为10%，假设企业收账政策不变，固定成本总额不变，该企业准备了三个信用条件的备选方案：
A：n/30；B：n/60；C：2/10，1/20，n/60
为各方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用数据如下表 方案 A B C
项目 n/30 n/60 n/60 2/10，1/20， 年赊销额 3600 3960 3960 坏账损失率 2% 3% 1.5% 收账费用 36 60 144