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（1）获利，这是投资的最基本的目的。为了达到这一目的，在风险相同的情况下，企业应投资于经济效益较好企业的股票和利率较高的债券。在收益一定的情况下，要尽量降低风险程度。（1分）
（2）参与经营决策，以参股控股为目的购买其他企业的股票，从而扩大企业的经营规模、开拓市场提高企业的竞争能力。（1分）
（3）投机，通过证券市场买卖价格的波动，获取买卖价差收益。
2.证券投资者应承担哪些风险？ （1）利率风险 （2）财务风险 （3）购买力风险 （4）政策风险
3.投资者预期收益率和市场全部证券收益率线的关系。
市场全部证券收益率线反映了投资者在每一时点上对风险与预期收益率两者进行权衡的情况。（1分）在一个时期内，这条线可能随着利率和投资者心理状态的变化而变化。（1分）如果金融市场上的各种利率即将普遍提高，市场全部证券收益率线会向上移动。因为投资者认为市场一般的投资风险增大了，所以对任何投资的收益率的要求都要增大。（1分）如果投资者对经济发展前景的展望从悲观到乐观转变，则市场全部证券收益率线的斜率变小，而不是全线向下移位。在这种情况下，投资者对无风险证券要求的收益率一如既往，但他们对一切有风险的证券要求的收益率却降低了。（1分）因此两者的关系是一种正比例关系，但在一个时期内这种关系并不稳定。（1分） 五、计算
1.（1）市场利率为10%时的债券发行价格
=100×12%×6.14457+100×0.38554=112.28884=112.29元
（2）市场利率为12%时的债券发行价格
=100×12%×5.65022+100×0.32197=99.99964=100元
（3）市场利率为14%时的债券发行价格
=100×12%×5.21612+100×0.26974=89.56744=89.57元
2.债券单利计息，债券价值=
100?(1?5?10%)?115.83元
(1?9%)3投资者以115.83元的价格购入才合算。如果有资金10000元的话，他最多可以买到86张（10000/115.83）
3.头5年股利按10%增长时各年股利为：1.10、1.210、1.331、1.464、1.610 将各年的股利以8%折现率折现之和
=1.10×0.926+1.210×0.857+1.331×0.793+1.464×0.735+1.610×0.680 =3.11元
第5年末股票市价=1.610×（1+5%）/（8%-5%）=56.35元 第5年末股票市价现值=56.35×0.680=38.318元 该公司股票的价值=3.11+38.318=41.428元
4.（1）如果市场利率为10%，该优先股的价值=1.2/10%=12万元 （2）该投资者预期的收益率为15%，该优先股的价值=1.2/15%=8万元 （3）如果该优先股市价为9.23万元，该优先股的投资收益率=1.2/9.23=13%
5. 市场上面值为100元，期限为3年，票面利率为10%，每年支付一次利息的新发行债券，要求计算： （1）某投资者对该债券要求的收益率为8%， 该债券价值=10×2.577+100×0.794=105.17元 （2）某投资者对该债券要求的收益率为12%， 该债券价值=10×2.402+100×0.712=95.22元
（3）某投资者对该债券要求的收益率为8%，该债券市价为106元， 该投资者不应该买入
6. （1）P=（l000＋ l000* 10％ * 3）/（l＋8％）^3= l032（元） （2）P＝ l000 *（P／F，8％，3）=794（元） 7. （1）当市价为825元时，
实际收益率=[1000*8%+（1000-825）/4]/（1000+825）/2=13.56% 当市价为1107元时，实际收益率=5.05% （2）当期望报酬率为10%时，债券的价值为： V=Σ80/（1+10%）^t +1000/(1+10%)^4=936.6元 即愿以936.6元的价格购入该债券
0.9?(1?5%)?9.5元
15%?5%0.9?(1?8%)（2）投资者预期的股利增长率为8%的股票价值=?13.89元
15%?8%0.9?(1?5%)（3）投资者预期收益率为10%的股票价值=?18.9元
10%?5%8.（1）投资者预期收益率为15%的股票价值=
9. 市场利率为8%时的债券的发行价格=100×10%×6.7101+100×0.4632 4 =113.421=113.42元
市场利率为10%时的债券的发行价格=100×10%×6.1446+100×0.3855 =99.996=100元
市场利率为12%时的债券的发行价格=100×10%×5.6502+100×0.3220 =88.702=88.70元
10. 市场利率为9%时债券价值=300×10%×3.88965+300×0.64993 =311.6685万元
市场利率为10%时债券价值=300×10%×3.79079+300×0.62092 =299.9997=300万元
市场利率为12%时债券价值=300×10%×3.60478+300×0.56743 =277.5624万元（2分）
11. 投资Ａ股票的期望报酬率=15.5% 前2年股票的价值V(1)=1.86(元) 第二年末股票的价值V(2)=9.97(元) 该股票的价值V=V(1)+V(2)/(1+15.5%)^2=9.33 (元)
12. 当市价为825元时，其到期收益率=13.56%
当市价为1107元时，其到期收益率=5.05% 当期望报酬率=10%，该债券的价值＝936.60元>900元
故应购买。
13. 证券组合的β系数= 60％ * 2.5＋ 30％* 0.9＋ 10％* 0.6= 1.83 证券组合的风险收益率= 1.83*（18％- 10％）=14．64％ 证券组合投资收益率=10%+14.64%=24.64%
第五章 资金成本及其运用
一、名词解释 1. 边际资金成本 二、单项选择
1. 企业每增加一个单位资金而增加的成本，称为（ ）。 A 资金成本 B 边际资金成本 C 取得成本 D 机会成本
2. 公司赊购商品一批，价值为100万元，（付款条件是2/20，n/45）如果一年以360天计算，则放弃现金折扣的成本为（ ）。
A 29.39% B 36.73% C 31.24% D 16.33%
3. 公司的长期债券收益率为11%，所得税税率为33%，风险补偿率为4%，则该公司普通股资金成本率为（ ）。 A 15% B 14% C 10.05% D 12%
4. 在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本率不会改变；超过筹资突破点筹集资金，维持现有的资本结构，其资本成本率一般会（ ）。
A 增加 B 不会增加 C 保持不变 D 降低
5. 企业发行面值为500元、年股息率为5%、筹资费率为2%的优先股股票，企业所得税税率为33%，其优先股资金成本率为（ ）。
A 3.42% B 3.57% C5.1% D 4.32%
6. 企业发行债券1000万元，票面利率12%，偿还期5年，发行费率3%，每年付息一次，到期还本。所得税率33%，则债券资金成本率为（ ）。
A 8.29% B 8.04% C 12.37% D16.45%
7. 如果无风险收益率为9%，市场平均风险股票收益率为13%，那么公司股票β系数为1.5时，其普通股资金成本率为（ ）。
A 10% B 14% C 15% D 16%
8. 如果无风险收益率为10%，市场平均风险股票收益率为14%，那么公司股票β系数为1.5时，其普通股资金成本率为（ ）。
A 10% B 14% C 15% D 16%
9. 某股份公司发行优先股，面值总额为200万元，年股息率为15%发行价格为400万元，筹资费率为2%，所得税率为33%，则优先股资金成本率为（ ）。 A 7.5% B 7.65% C 5.13% D 10.26%
10. 某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案净现值为0时的报酬率为（ ）。
A 16% B 16.5% C 17.32% D 18%
11. 为比较期望值不同的两个或两个以上方案的风险程度，应采用的标准是( )。 A、概率 B、标准差 C、标准离差率 D、风险报酬率 12. 下列个别资金成本中，通常资金成本最低的是( )
A、债券成本 B、优先股成本 C、银行借款成本 D、普通股成本 13. 在下列各种资金来源中，通常资金成本最高的是( )。 A、发行债券 B、银行借款 C、发行普通股 D、发行优先股
14. 在全部资金利润率（ ）借款利息率的情况下，借入资金越多，企业的自有资金利润率就越低。） A、小于 B、大于 C、等于 D、不确定
三、判断并改错
1. 在特定条件下，负债资金与权益资金可以互相转换，如可转换债券等。负债资金可以转换成权益资金的同时权益资金也可以转换成为负债资金。（ ）
2. 发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资金成本较低。（ ）
四、回答问题
1. 资金成本的性质和用途。
2. 什么是资金成本？资金成本在企业筹资决策中有什么作用？ 3. 什么是借款合同的保护性条款？其内容主要有哪些？ 4. 资金成本的概念和性质。
5. 试述财务管理中研究资金成本有何意义? 五、计算
1. 企业拟筹资1000万元投资一个项目，该项目的投资收益率为10%，企业所得税率为33%，企业准备发行普通股股票500万元，每股发行价10元，共50万股，筹资费率为4%，第一年年末每股股利为2.5元，预计股利的年增长率为5%；银行借款300万元，利率为6%，筹资费率为0.1%；发行5年期的债券200万元，面值发行，票面利率为8%，筹资费率为3%，每年付息一次，到期还本。
要求计算该筹资方案的综合资金成本率并分析方案是否可行？
2. 公司发行普通股10万股，每股面值10元，筹资费率3%，如果预计下一年度每股股利为1，股利每年增长率为5%，所得税率为33%，要求计算：
（1）如果该普通股面值发行，则普通股的资金成本率；
（2）如果该普通股以200万元的价格发行，则普通股的资金成本率；
（3）如果该普通股β系数为1.2，市场上无风险收益率为10%，市场平均风险股票收益率为15%，则普通股资金成本率为多少？
3. 公司发行优先股，面值为100万元，股息率为12%，筹资费率为3%，所得税率为33%，要求计算： （1）如果该优先股面值发行，资金成本率为多少？
（2）如果该优先股以200万元的价格发行，资金成本率为多少？
4. 假定（1）企业放弃现金折扣；（2）在信用期末支付货款；（3）一年按365天计算。请计算在各种信用条件下的资金成本：
（1）1/10，n/30； （2）2/10，n/30； （3）3/10，n/60。
5. 某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资金结构为公司理想的目标资金结