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股票名称 收盘日期：2007.11.20 收盘A股价格（人民币元） 海螺水泥 中国平安 招商银行 中海发展 问题： (1)A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的吗？为什么？ A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的。市场的有效性反映的是市场对信息的效率，对于同一只股票其基本面的信息一样的，如果市场都是有效的，其在各市场上的价格应该都是一样的。 (2)结合本章所学内容，你认为导致A、H股价差的原因有哪些？ ）导致A、H股价差的原因有：投资者学历、理性程度不同，中国和香港地区的经济发展速度不同导致价值判断基准不同，市场环境、 信息披露和监管制度不同等等。 2.金经理是否存在羊群行为？ 自1992年11月中国人民银行批准成立第一只规范的国内基金“淄博基金”开始，在短短的十几年中中国的基金业获得迅猛发展，成为股票市场的主要参与主题之一。基金也为中小投资者拓宽了投资渠道，传统观点认为，以散户为主的投资者结构是中国股市波动剧烈的主要原因，而中国基金业在政策的保护下迅速成长成为投资市场的主力后却没有起到稳定股市的作用，反而引起中国股市在短时间内暴涨暴跌。导致基金作为机构投资者所具有的稳定市场的传统功能的丧失的主要原因在于众多投资基金相互模仿，对同种或同类证券采取相同的投资交易策略，主要体现为基金持股的以下两个特征。 1. 重仓股高度重叠。从沪深两市2008年度基金所持有的重仓股情况来看，招商银行、中国平安有上百只基金重仓买入，由五十只以上基金共同持有的股票达到十只以上。 基金重仓股的基金覆盖面情况 基金覆盖面持股总数持股总市值(只) 138.00 105.00 98.00 92.00 92.00 74.00 73.00 72.00 68.00 53.00 (万股) 234,496.90 63,814.09 19,806.76 86,406.69 117,812.72 93,265.40 187,610.34 84,597.52 45,465.60 236,256.76 (万元) 2,851,482.32 1,696,816.70 2,152,995.29 1,552,728.21 1,561,966.08 1,670,383.23 1,210,086.72 849,359.14 1,085,718.46 836,348.95 70.41 118.32 39.23 31.52 收盘H股价收盘日期：2008.6.16 收盘A股价格收盘H股价格（港币元） 60.30 59.40 25.70 22.15 收盘日期：2009.5.27 收盘A股价格（人民币元） 41.53 39.61 16.86 13.20 收盘H股价格（港币元） 55.60 53.75 15.82 11.46 格（港币元） （人民币元） 66.35 88.15 33.25 19.72 48.97 49.94 24.22 20.63 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 股票代码 600036 601318 600519 600030 600000 002024 000002 601186 600089 601398 股票名称 招商银行 中国平安 贵州茅台 中信证券 浦发银行 苏宁电器 万科A 中国铁建 特变电工 工商银行 占该股流通市值比例% 32.36 16.25 43.52 13.15 23.52 42.37 19.93 34.53 47.63 15.8 2．追涨杀跌。在我国的证券市场上，明显地存在着股指顶峰时基金持仓增加，谷底时基金持仓减少的现象，见下表。这相当典型地反映出众多基金公司具有未经深思熟虑受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同的投资策略，即盲目跟从的倾向。
基金持仓量与上证指数的关系 年份 上证指数(月均值) 基金持仓量(%) 问题： （1）说明我国基金业中的特点说明存在什么现象？这种现象是由于什么原因引起的？ （1）该案例说明了我国的基金经理在股票的选择和买卖时机的选择上盲目的跟从其他基金经理的做法，这表明基金经理之间存在着羊群行为，即基金经理在信息环境不确定的情况下，行为受到其他基金经理的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论，而不去考虑信息。 导致基金经理之间羊群行为的发生是有多个方面的原因的： 1）信息不对称、不完全。基金经理通过模仿他人的行为可以节约自己搜寻信息的成本。人们越是缺少信息，越是容易听从他人的意见； 2）推卸责任的需要。投资者为了避免个人决策投资失误可能带来的后悔和痛苦，会选择与其他人相同的策略。基金经理选择与其他经理相同的策略，这样即使投资失误，他就能从心理把责任推卸给别人，而减轻自己的后悔； 3）减少恐惧的需要。人类属于群体动物，偏离大多数人往往会产生一种孤单和恐惧感； 4）缺乏知识经验以及其他一些个性方面的特征，如知识水平、智力水平、接受信息的能力、思维的灵活性、自信心等都是产生羊群行为的影响因素。 （2）可以采取哪些措施避免上述现象的产生？ （2）、为避免羊群行为，应该从以下几个方面努力： 1）投资者应该了解市场，了解市场可能存在的干扰信息，提防羊群效应的影响而导致做出错误的决策； 2）投资者应该避免在股票市场投机，而应该根据自己的实际风险承受能力，选择真正有投资价值的股票，做长期投资者。 2007(上) 3637.71 72.045 2007(下) 5221.71 56.065 2008(上) 3677.87 60.519 2008(下) 2147.94 21.294 试卷六答案
一 名词解释（5×4’） 二 简答题 （4×6’） 三 论述题 （2×12’） 四 案例分析 （2×16’）
1 要点
（1）A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的。市场的有效性反映的是市场对信息的效率，对于同一只股票其基本面的信息一样的，如果市场都是有效的，其在各市场上的价格应该都是一样的。
（2）导致A、H股价差的原因有：投资者学历、理性程度不同，中国和香港地区的经济发展速度不同导致价值判断基准不同，市场环境、 信息披露和监管制度不同等等。
2要点: