发布时间 : 星期五 文章复旦金融（公费基金专硕）复试题库含答案（祝福版）更新完毕开始阅读
被称为托宾q值。托宾q值表明，如果资本的市场价值超过了获得该资本的成本，则厂商增加其资本存量；如果资本的市场价值低于获得该资本的成本，则厂商减少其资本存量。
(2)托宾q值沟通了虚拟经济和实体经济，在货币政策方面有着重要的应用。托宾q值在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实体经济联系起来，揭示货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。如果q值大于1，说明企业的市场价值高于其资产的重置成本，那么企业将会以通过发行股票的方式进行低成本的融资来购置新设备是有利可图的；如果q值小于1，由于企业的市场价值低于资本的重置成本，那么在企业需要资本的时候，他们可以购买其他企业而不会购买新的投资品，因为这样的成本更低。根据这一原理，当股票价格上扬时，q值随之增加，企业将会更多地在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备将会增加，从而带动产出的增加和国民收入的提高。
货币政策可以通过影响q值达到影响需求的目的。当货币供给增加时，人们为了将手中多余的货币花出去，会去购买股票，从而使股票价格上涨，企业的市场价值V上升，q值增大；货币供给减少时，则股票价格下跌，企业市场价值V下降，q值减小。整个货币政策的传导机制以货币供给增加时为例，可以表示如下：
82、 请对汇率操纵国问题作出评价，目前人民币汇率是基本均衡还是高估或低估？
(1)近年来，随着中国经济崛起，中国取得巨大贸易顺差，这引起了西方对人民币汇率的关注。西方国家在人民币汇率问题上与中国展开了激烈的交锋，甚至多次以指控人民币汇率被操纵相威胁。如果人民币汇率确实偏低，西方对人民币汇率操纵的指控成立，中国不仅将面对违反IMF汇率义务的责任，被操纵的人民币汇率或者说被低估的人民币汇率有可能构成对中国出口商品的补贴从而违反WTO《反补贴协议》，导致中国可能遭受贸易制裁，因此西方对人民币汇率操纵的指控引起我国的足够重视。
根据牙买加体系关于汇率操纵的规定证明西方的指责其实是缺乏牢靠的标准及依据的，人民币汇率操纵指控是伪命题。我国作为这样一个负责任的大国，在遵守自己在国际社会面前所作出的汇率承诺的同时，也要注意来自别国对我国人民币存在汇率操纵的无端指控，在我国经济发展的过程中要防止某些大国经常地指手画脚人民币汇率。我国汇率安排必须自主，汇率改革需要坚持主动性、可控性和渐进性原则，汇率改革要根据我国经济的承受能力，按照自己的步伐进行，否则，被西方牵着鼻子走，就可能造成灾难。
(2)当前对人民币汇率有升值预期的主要原因是中国经常项目和资本项目顺差持续增长，以及中国经济持续高速增长。但是，判断人民币汇率水平的高低，要以人民币均衡汇率水平为基础。均衡汇率是中长期内与宏观经济内外均衡相一致的汇率，内部均衡以充分就业为代表，外部均衡以国际收支为代表。根据国际上一般做法,汇率偏离均衡值10%以内，没有必要进行人为的贬值或升值。当前人民币汇率升值对中国经济和世界经济都不利。所以，从总体上说，当前人民币汇率保持基本稳定为好。
83、 国际金本位、布雷顿森林体系的发展历程、崩溃原因及内容特征。 一、国际金本位
(1)国际金本位制度的基本特征：
第一，黄金充当国际货币，金币可以自由铸造、自由兑换、自由输出入；
第二，各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例决定，汇率波动自动维持在金平价与黄金输送点以内； 第三，本国货币供应量受本国黄金储备制约，逆差时黄金外流货币供给下降，顺差时黄金流入货币供给增加。 (2)国际金本位制度的崩溃：
1914年一战爆发，各国实行黄金禁运和纸币停止兑换黄金，国际金本位暂停实行。战后，各国越来越重视国内均衡目标，不愿遵守金本位的规则，阻断黄金流动与本国货币供应之间的联系，使金本位的可行性大大下降，最终在1929年爆发的世界性经济危机和1931年的国际资本流动冲击引起的金融危机中彻底崩溃。
(3)对国际金本位制度的评价：
优点：金本位所带来的稳定的价格和汇率，极大地促进了世界各国的经济增长和贸易发展。
缺陷：第一，自动调节机制要求各国放弃货币政策独立性，一战以后各国经常设法抵消黄金流动对国内货币供应量的影响，使得自动调剂机制难以实现；第二，价格并非长期稳定，其波动与世界黄金产量之间相关；第三，世界黄
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金产量跟不上世界经济的增长和维持汇率稳定的需要，使金本位制难以维持；第四，自动调节机制虽能恢复国际收支平衡，却不利于国内经济稳定。 二、布雷顿森林体系
(1)布雷顿森林体系的主要特征：
第一，以美元作为国际储备货币，实现美元-黄金本位制；
第二，实行双挂钩制度，美元与黄金直接挂钩（每盎司黄金等于35美元），各国货币通过美元间接与黄金挂钩（各国央行随时可以用美元向美国兑换黄金），进而决定各成员国货币之间的平价关系；
第三，实行可调整的固定汇率制度，各国货币与美元汇率波动幅度不得超过平价上下1%，超过时，除美国以外，其他国家央行有义务维持本国货币同美元汇率的稳定；
第四，成立国际货币基金组织IMF作为管理机构，并在一定时期为逆差国提供短期资金融通。 (2)布雷顿森林体系崩溃的内在原因：特里芬两难
布雷顿森林体系是建立在黄金-美元基础之上的，美元既是一国的货币，又是世界的货币，作为一国的货币，美元的发行必须受制于美国的货币政策和黄金储备；作为世界的货币，美元供应又必须适应世界经济和国际贸易增长的需要。由于规定了双挂钩制度，以及黄金的产量和美国黄金储备的增长跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是，美元便出现一种进退两难的状况：为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断地增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持。
(3)对布雷顿森林体系的评价：
优点：该体系是国际货币合作的产物，稳定了战后国际金融混乱的动荡局势，有利于国际贸易和投资的发展。 缺陷：第一，强行把其他货币排除在储备货币之外，不能反映各国经济发展的不平衡性；第二，清偿力和信心之间的矛盾，即特里芬两难；第三，国际收支调节机制效率不高，汇率波动过于刚性；第四，国际收支调节的不对称性。
84、 浅析近几十年来牙买加体系能够走下去的原因。 一、牙买加体系的主要内容：
(1)取消货币平价和各国货币与美元的中心汇率，确认浮动汇率的合法性，允许成员国自由选择汇率制度； (2)黄金非货币化，取消黄金官价；
(3)提高特别提款权SDRs的国际储备地位，使SDRs逐步取代黄金和美元成为主要储备资产； 二、牙买加体系的运行特征：
(1)多元化的国际储备体系：美元和黄金的储备地位下降；
(2)多种形式的汇率制度安排：固定汇率制度与浮动汇率制度并存；
(3)多样化的国际收支调节方式：总需求调节，汇率机制调节，直接管制。 三、对牙买加体系的评价：
优点：第一，多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里芬难题”；第二，自由的汇率安排能使各国充分考虑本国的宏观经济条件，并使宏观经济政策更具有独立性和有效性；第三，多种国际收支调节机制并存，相互补充。
缺陷：第一，汇率纪律荡然无存，浮动汇率加剧世界性通胀；第二，多元化的储备体系造成储备货币管理的复杂性；第三，缺乏有效的国际收支调节机制。
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