发布时间 : 星期五 文章金融衍生工具-课程习题答案(2)更新完毕开始阅读
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第七章习题答案
1、利率期货有两种：一种叫国债期货，又叫长期利率期货；一种叫票券期货，又叫短期利率期货；顾名思义，利率期货是拿债券票券做标的物的期货契约，当市场利率上升时，债券、票券会全面跌价，标的物跌价，期货合约价格当然跟著跌，因此，利率上升将造成利率期货合约价格下降。
3 、利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多，分类方法也有多种。通常，按照合约标的的期限， 利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。 利率期货有以下特点：
①利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，债券期货价格越低：利率越低，债券期货价格越高。
②利率期货的交割方法特殊。利率期货主要采取现金交割方式，有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。 4、81×1.290+2.50=106.99美元
5、答：流动性偏好理论的基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。这一方面是由于投资者意识到他们对资金的需求可能会比预期的早，因此他们有可能在预期的期限前被迫出售债券；另一方面，他们认识到，如果投资于长期债券，基于债券未来收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险。因此，投资者在接受长期债券时就会要求将与较长偿还期限相联系的风险给予补偿，这便导致了流动性溢价的存在。
流动性溢价便是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。债券的期限越长，
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流动性溢价越大，体现了期限长的债券拥有较高的价格风险。在流动性偏好理论中，远期利率不再只是对未来即期利率的无偏估值，还包含了流动性溢价。因此，利率曲线的形状是由对未来利率的预期和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定的。
由于流动性溢价的存在，在流动性偏好理论中，如果预期利率上升，其利率期限结构是向上倾斜的；如果预期利率下降的幅度较小，其利率期限结构虽然是向上倾斜的，但两条曲线趋向于重合；如果预期利率下降较多，其利率期限结构是向下倾斜的。按照该理论，在预期利率水平上升和下降的时期大体相当的条件下，期限结构上升的情况要多于期限结构下降的情况。
6、答：基于久期的套期保值策略应用的一个严重问题是它假定所有利率的变化幅度相同。实际上，通常短期利率的波动率高于长期利率的波动率，且两者之间的相关性并不是很好。甚至有时短期利率的变化方向和长期利率的变化方向是恰好相反的。因此，金融机构经常通过下面的做法来对冲其利率风险，即将零息票收益曲线划分为区间，并确保每一区间都进行了对冲。假设第i个区间事零息票收益曲线中从Ti-Ti+1期间内的所有零息票收益率增加y而其他区间的收益率保持不变时的影响。如果风险大到难以接受，就需要慎重地选择金融工具进行进一步的交易来减少风险。在银行资产和负债组合管理的教科书中，这一方法被称作缺口管理。
8、现在：500-482=18万 18=500X180/360XR R=7.2% 9月份：R=8%
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R↑，融资额变少，现货市场损失。要在期货市场上赚回来，R↑，报价指数↓。因此先卖后买，在2月份卖出欧洲美元期货合约5张（以92.0的价格），能否套期保值要分情况讨论： 报价指数=91.2，完全对冲； 报价指数＜91.2，盈利； 91.2＜报价指数＜92，亏损。 9、CDB-最低交割成本债券
512% -101%X1.2131 32321512债券2：125% -101%X1.3792
32323112债券3：125% -101%X1.1149
3232212债券4：125% -101%X1.4026
3232债券1：125
经计算债券4为CDB。
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第八章
1、持有成本理论中，外汇期货合约的价格是如何确定的？
2、分析国内外利率变动如何影响外汇期货价格，并讨论如何识别和运用其中的套利机会进行无风险套利。
3、什么是抛补套利利率平价？它与外汇远期或期货合约价格有何关系？ 4、今天是2008年7月8日。LIBOR为7% /年。假设你公司计划在9月初借入1000美元，期限为91天。你公司的借贷成本为LIBOR+80基点。期货市场上现时的欧洲美元期货合约标价为93.23。试设计一种风险对冲方案。假定9月1日市场上LIBOR为8%，讨论你的对冲结果。
5、什么是外汇期货对冲中的基差风险？试分析该基差险的成因及其对风险对冲效果的影响。
6、假定某年3月美国一进口商3个月后需支付货款500 000欧元，目前即期汇率为1欧元=1.250 00美元。为避免3个月后欧元升值的风险，决定买入4份（假设1份合约可以交易125 000欧元）6月到期的欧洲美元期货合同，成交价为1欧元=1.280 0美元。6月欧元果然升值，即期汇率为1欧元=1.310 0美元，相应地欧元期货合同价格变为1欧元=1.300 0美元。如果不考虑佣金、保证金及利息，试计算该进口商的净盈亏。
7、 某日外汇市场行情为GBP/USD即期汇率为USD/GBP= 1.5520, 90天远期= 1.530 ,美国出口商向英国出口价值200万英镑的货物，预计3个月后才收汇，假如3个月后英镑兑美元的汇率下跌为USD/GBP =1.5115，如果美国出口商不进行保值，3个月后英镑贬值损失多少，如果利用远期外汇交易、外汇
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