发布时间 : 星期五 文章金融衍生工具-课程习题答案(2)更新完毕开始阅读
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期货交易采取套期保值措施？
8、外汇期货与外汇远期有何异同？讨论在外汇衍生工具市场上为何外汇远期交易的活跃程度超过外汇期货？
9、下面对远期外汇交易的表述哪个不正确？
a.一般由银行和其他金融机构相互通过电话、传真等方式达成。 b.交易数量、期限、价格自由商定，比外汇期货更加灵活。 c.远期交易的价格具有公开性。
d.远期交易的流动性低，且面临对方违约风险。
10、什么是远期贴水之谜？试以三种理论来解释远期水形成的可能原因。
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第八章习题答案
1、借入一定数量的本币A(短期利率
)，按即期汇率S (Spot Exchange Rate)
购买一定数量的外币，同时以价格F卖出该种外汇期货合约(剩余到期时间t，短期利率
)。这样，持有成本模型中的融资成本依赖于本币短期利率
，收益则
依赖于外币短期利率AS(1+t)=AF(1+
。均衡时，现货到期价值一期货到期价值，用公式表示为:
t)
所以外汇期货的定价形式为: F=S
3、（1）本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的远期贴水（升水）
（2）)高利率国的货币在远期外汇市场上必定贴水，低利率国的货币在该市场上必定升水。如果国内利率高于国际利率水平，资金将流入国内牟取利润。 （3）抛补利率平价中，套利者不仅要考虑利率的收益，还要考虑由于汇率变动所产生的收益变动。
4、解：风险对冲方案是：首先，立刻买欧洲美元合约，合约约定金额1000万美元，到了9月1日在现货市场借1000万美元的同时卖掉之前买的欧洲美元合约。 对冲方案分析：
因为7月份进入欧洲美元期货多头，在9月份美元利率上涨时，合约价格也会上涨，所以到期现货市场借入美元的同时把合约卖掉，加起来两个市场一结合就完成了套期保值。最后成本不考虑基差的变动，就能实现在9月初以7月份
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参考的的LIBOR+0.8%的成本借入1000万美元从而规避掉LIBOR上涨的风险。
5、基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。基差即现货成交价格与交易所期货价格之间的差，其金额不是固定的。 成因：（1）套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化。由于套利因素，在交割日，期货价格一般接近现货价格，即基差约等于零。因此，套期保值交易时的基差水平、基差变化趋势和套期保值平仓对冲的时间决定了套期保值的风险大小及盈亏状况。
（2）影响持有成本因素的变化。在理论上，期货价格等于现货价格加上持有成本，该持有成本主要包括储存成本、保险成本、资金成本和损毁等等。如果持有成本发生变化，基差也会发生变化，从而影响套期保值组合的损益。 （3）被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配。 （4）期货价格与现货价格的随机扰动
影响：第一，对套期保值选择合约数量的影响，计算外汇套期保值需要合约的数量的方法有两种，一是利用外汇市场的现货头寸除去期货合约的规模，另一种是将现货头寸和期货合约都转化为本币，由于基差的存在导致两种方法计算的结果不一致，使套期保值者面临不知如何选择的窘境，如果选择不当，会出现套期保值不足或者套期保值过度而演变成投机。
第二：对套期保值效果地影响，基差的变动对套期保值的效果有直接的影响。如果基差为有利变动，套期保值者在保值的同时还能获得额外的收益，但如果基差为不利变动，则套期保值者不能达到完全的套期保值。 6、解：由题意分析可得下表：
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现货市场 期货市场 基差变化
因此,买入欧洲美元期货合约进行套期保值，当基差走强时会使得亏损，并且亏损额=0.04×500000=20000（美元）
7、解：如不进行套期保值，则会导致亏损，亏损额=200万*（1.5520—1.5515）=200万*0.0405=8.1万。
因此，通过分析可知应该卖出期货合约来进行套期保值，套期保值分析如下表所示： 现货市场 期货市场 基差变化
8、相同点：
（1）外汇期货交易与外汇远期都是外汇市场的组成部分; （2）外汇期货交易与外汇远期交易的对象相同，都是外汇; （3）外汇期货交易与外汇远期交易的原理相同;
（4）外汇期货交易与外汇远期交易的作用相同，这两种交易的主体都是为了
现在 USD/GBP= 1.5520 USD/GBP= 1.5300 +0.0220 3个月后 USD/GBP =1.5115 USD/GBP =1.5705 -0.0590 现在（3月） 1欧元＝1.2500美元 1欧元＝1.2800美元 -0.0300 3个月后 1欧元＝1.3100美元 1欧元＝1.3000美元 +0.0100 可编辑修改