发布时间 : 星期一 文章民营企业财务预警模型研究更新完毕开始阅读
安排短期债务，使流动比率的数值提高。X2用到了企业的期末留存收益。民企的留存收益是由企业多年的生产经营活动累计形成的，企业以支付给企业股东的股利的税后净利润来表示期末留存收益，税后的累计获利能力越大，发生财务风险的可能性越小，企业采取科学的经营方法和筹资手段，合理保证累计税后利润的持续增长。X3即EBIT/资产总额，该指标考虑了支付所得税和利息之前的利润对企业的贡献度，息税前利润占整个企业资产的比重。一般来讲，总资产规模越大的企业承受财务风险的能力就越大。由于固定资产和长期经营性资产一方面是企业经营的重要的基础保证，规模越大，企业的获利能力就越强，从而企业的偿债能力就越强；但是由于这两类资产变现能力很弱，所以如果过大的话，由于其相应变现能力和变现金额的约束，反而会降低企业的偿债能力。因此，不能一味的追寻企业资产规模的扩大，资产规模的扩大是会提高企业的偿债能力，但是随着其提高，企业相应的负债也会急剧提高，对于总资产内在的各大类资产相对总负债内部的各大类负债的比例很难控制和调整。如果这两者产生了很大的偏差，必然会导致企业的财务状况的恶化。因此，不能一味的追求企业总资产规模的扩大。为了保持企业持续经营核算的假设科学性，这个指标在计算时是以正常业务经营的息税前利润为基础，不仅全方位考察投资者和债权人关注的资产的整体流动情况和偿债能力行为，而
且对于利润的积累是非常重要的，所以这个指标对于多变量分析方法是非常重要的。X4测定的是财务结构，分母为总负债的账面价值，分子为股东权益的市场价值，能够反映出民企在目前的政治经济环境下所有者的资产能否增值，如果出现股东权益市场价值增加，则不会出现财务困境。所以这个指标在上市公司预测财务危机的时候经常利用到。但是由于民企目前股权结构非常复杂，如何确定股东权益非常难，所以对于民企而言，如果确定权益的市场价值，通常用预期收益法来确定股东的市场价值。这个方法虽然很科学，但是经常利用到行业平均资金利润率来确定股东权益的市场价值，如何确定本行业平均资金利润率又是个难题，在确定行业平均资金利润率的时候具有很强的主观性，主管确定的股东权益市场价值很难完全符合现实，这也就导致这种方法在运用时候要考虑主观判断的误差。X5为总资产周转率，资产周转率越低，周转的天数变长，所以对于财务困境和财务破产企业来说，陷入财务困境和财务破产的根源并不是资产规模太小，而是就企业自身来说其经营出现问题。因此即使一味地扩大总资产规模，也不会摆脱危机，相反，如果采用剥离和分立的方式优化民企的资产结构和发展方向，集中优势资源发展拳头产业，会使得民企更具竞争力。同时，还可使公司资产获得有效的配置，提高公司资产的质量和资本的市场价值。这样适度科学地减少资产将更有利于企业走出财
务困境和财务破产，走向良性发展的道路。因此，本文所指的降低总资产规模是在理性预期基础上的有利于自我发展、符合经济规律的降低。X5的分子为扣除销售折扣和销售折让后的销售收入净额。对于处于财务困境中的民企而言，必须有勇气在危机面前进行取舍，优势资产优势力量发展自己。而且处于财务困境中的企业，它的生产存在一定程度的恶化，一定程度上依赖非经营性利润来维持，有一些生产可能已经处于停滞或半停滞状态，已经没有什么经济效益了，应该剥离或者转产。这样的话会使企业生产的产品、生产流程等发生变化，企业要在剥离没有经济效益的资产的同时引进新的生产线，新的生产原料以及相应的技术人员，这样会使成本急剧上升，而转产后生产出来的新的产品要销售出去会需要一定的时间，企业在信用水平低下的情况下要投入更多的人力、物力和时间为新产品打开销路，这样就产生一个时间差，造成利润的暂时下降。另一方面，对于陷入财务困境的企业，其债权人通常更愿意与企业直接联系，进行非正式的财务重整，帮助企业恢复和重新建立较坚实的财务基础，从而得到双赢的结果。这种非正式的财务重整主要有债务展期和债务和解。有时对于发生财务困境的企业，债务的展期或到期债务的减免都会为发生财务困境的企业赢得时间，使其调整财务，避免破产。这样一来，这种非正式的财务重整可能会使财务困境企业的财务费用有所提高，这样的
销售周转率就会下降。Z分数模型从不将仅考虑了整个企业的资产构成，还考虑资产对企业的销售能力的贡献度和获利水平的构成，将企业的偿债能力、获利能力、营运能力都囊括在整个企业的指标分析构成中，将财务预警的指标能够科学量化，反映的结果也非常可观：Z值越小，说明企业的盈利能力、营运能力非常低，而且科学量化的数值能够定位出企业到底是哪个指标出现了问题。作者还将该模型运用于具体的企业，得出该企业的Z值的临界值为1.8。根据预先确定的标准如表（1）所示。奥曼教授将该方法运用于正在持续经营的33家美国企业进行预测，精确度非常高。但是运用该模型的前提条件是企业必须提供真实性、准确性、完整的会计资料。该模型在西方国家如澳大利亚、巴西、加拿大、法国、德国、爱尔兰、日本和荷兰都得到了广发的应用。与正常经营的企业相比，面临财务困境的企业的Z值的平均值都低于临界值1.8。 （2）F分数模型。Z模型在预测企业的财务困境的时候没有用到企业的现金流量，而企业的现金流量在预测企业的财务预警时候是非常重要的，所以为了综合反映企业的获利能力、营运能力、偿债能力，将企业的现金流量的变动反映在F分数模型中。所以F分数模型结合了Z模型和单变量模型的优点，避免了两种方法的缺点：专家认为F模型结合了企业的现金流量，在预测财务困境方面更具有客观性，科学性。本模式结合企业的财务状况、经