发布时间 : 星期日 文章财务管理 练习题更新完毕开始阅读
5000-2160=2840万元，多余利润为4500-2840=1660万元，全部分配现金股利。
13、XYZ股份有限公司2008年初决定向特定投资者发行普通股5000万股（每股面值1元），发行价格为每股5.00元，筹资总额25000万元，筹资费用（发行费用）占筹资总额的比例为4%，发行后总股本达到12000万元（每股面值1元）。该公司2008年实现净利润9600万元，分配现金股利4320万元。估计2009年起每年的净利润比上年增长7.5%，且公司拟采用固定支付率的股利政策。要求：
（1）计算该公司向特定投资者发行普通股5000万股筹资的资本成本； （2）计算该公司2008年利润分配的的股利支付率和留存收益数额；
（3）按照固定支付率政策，计算该公司2009年实现净利润中应分配的每股现金股利数额。 13、解答：（1）发行5000万股股票筹资的资金成本为
(4320/12000)?7.5%?15%
5?(1?4%)（2）该公司2008年利润分配的股利支付率=4320/9600=45% 留存收益数额=9600-4320=5280万元。
（3）2009年的净利润为9600×（1+7.5%）=10320万元。 因此，2009年实现净利润中应分配的现金股利的数额为 10320×45%=4644万元，每股股利=4644/12000=0.387元 注：第（3）小题也可以按如下算式直接得到： 4320×（1+7.5%）/12000=0.387元
14、假设美滋食品有限公司只生产一种甲产品，有关资料如下：
（1）2008年甲产品的销售量为7.5万吨，单位售价为每吨3000元，单位变动成本为每吨1800元，固定成本总额（不含利息费用）为3000万元。
（2）2008年年末发行在外普通股6000万股（每股面值为1元），股东权益总额为25000万元，普通股的资金成本为13.5%；长期负债为20000万元，长期负债的平均年利率为6%；假如没有流动负债。
（3）公司处于盈利状态，适用的所得税税率为25%，无任何纳税调整事项。 要求根据以上资料：
（1）计算该公司2008年的息税前利润、净利润和净资产收益率； （2）计算该公司2008年的经营杠杆度和财务杠杆度；
（3）以股权资本和债务资本的账面价值为权数计算该公司2008年的平均资本成本； 14、解答：
（1）该公司2008年的息税前利润为 （3000-1800）×7.5-3000-=6000万元
净利润=（6000-20000×6%）×（1-25%）=3600万元 净资产收益率=3600/25000=14.4%
（2）该公司2008年的经营杠杆系数=（3000-1800）×7.5/6000=1.5倍 财务杠杆系数=6000/（6000-20000×6%）=1.25倍
（3）以权益资金和债务资金的账面价值为权数，该公司2008年的综合资金成本=[25000×13.5%+20000×6%×（1-25%）]/45000=9.5%
15、某公司今年年底的所有者权益总额为 9 000万元，普通股6 000万股。目前的资本结构为长期负债占 55%，所有者权益占 45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为 30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的 11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：
（1）计划年度分配现金股利0.05元/股； （2）为新的投资项目筹集 4 000万元的资金；
（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。 要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
15、【解答】（1）发放现金股利所需税后利润=0.05×6000=300（万元） （2）投资项目所需税后利润=4000×45%=1800（万元） （3）计划年度的税后利润=300＋1800=2100（万元） （4）税前利润=2100/（1－30%）=3000（万元）
（5）计划年度借款利息=（原长期借款＋新增借款×）利率
=（9000/45%×55%＋4000×55%）×11%=1452（万元） （6）息税前利润=3000＋1452=4452（万元）
16、假设百好乳制品有限公司只生产一种甲产品，有关资料如下：
（1）2008年甲产品的销售量为9万吨，单位售价为每吨2500元，单位变动成本为每吨1500元，固定成本总额（不含利息费用）为4500万元。
（2）2008年年末发行在外普通股6000万股（每股面值为1元），股东权益总额为20000万元，普通股的资金成本为13.5%；长期负债为25000万元，长期负债的平均年利率为6%；假如没有流动负债。
（3）该公司2009年打算为一个新的投资项目融资15000万元，财务部关于15000万元资金的筹集方式有两个方案可供选择：
方案A：按9.20%的利率发行债券15000万元；
方案B：按每股7.50元发行新股2000万股。普通股资本成本保持不变。 （4）设公司处于盈利状态，适用的所得税税率为25%。 要求根据以上资料：
（1）计算该公司2008年的息税前利润和总杠杆度；
（2）通过计算后回答：欲使上述A、B两种筹资方案的每股收益相等，该公司2009年的息税前利润应比2008年增长百分之几？此时甲产品的年销售量应比上年增加百分之几（假设单位售价、单位变动成本和固定成本总额将保持上年水平）。
（3）公司财务人员认为：无论采纳A方案还是B方案，该公司2009年的平均资本成本都比上年有所降低，请你通过计算后回答：该财务人员的结论是否正确？
16、解答：
（1）2008年的息税前利润=9×（2500—1500）—4500=4500万元
9?(2500-1500)9000?经营杠杆系数=9?(2500-1500)-45004500=2倍
2008年利息费用为25000×6%=1500万元
4500?财务杠杆系数=4500-15001.5倍
（2）设2009年息税前利润为EBIT，A、B两种筹资方案每股收益相等，得到下列方程：
(EBIT-25000?6%?15000?9.2%)?(1-25%)(EBIT-25000?6%)?(1-25%)?60008000得到EBIT=7020
万元
2009年的EBIT应比上年增加56%
由于其经营杠杆系数为2，故2009年的销售量应比上年增加28%。 （3）2008年的综合资金成本为
[20000×13.5%+25000×6%×（1-25%）]÷(45000)=8.50% A方案的综合资金成本为
[20000×13.5%+（25000×6%+15000×9.2%）（1-25%）]÷(45000+15000) =8.10% B A方案的综合资金成本为
[（20000+15000）×13.5%+25000×6%×（1-25%）]÷(45000+15000) =9.75%
A方案的综合资本成本低于上年水平，但B方案的综合资金成本却高于上年水平。故公司财务人员对于综合资金成本的结论是错误的。