发布时间 : 星期日 文章财务管理 练习题更新完毕开始阅读
奉达公司要求的投资报酬率为10%。要求：
（1）利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票每股价值；
（2）如奉达公司只投资一种股票，请问应当选择哪个公司的股票进行投资？ 6、解答：(1)根据股票估价模型计算该两公司股票的价值：
VA?D10.15?(1?6%)??3.975元/股，大于其市价。 K?g10%?6%VB?D0.6??6元/股，小于其市价。 K10%(2)A公司的股票价值被低估，奉达公司应当选择A公司的股票进行投资。 7、债券市场有下列两种公司债券挂牌交易：
A公司债券。该债券每张面额100元，于2009年6月末平价发行，期限为6年，票面利率为6.30%，规定每年的6月末支付一年的利息。该债券目前的市场价格为每份103.86元。
B公司债券。该债券每张面额100元，于2011年初即时发行，期限为5年，票面利率为6.72%，规定按单利计息，到期时一次还本付息。
现有甲、乙两位投资者已经投资或准备投资这两种债券。甲投资者于2009年6月末平价购入A公司债券10万元，并于2011年年初以每张103.86元的价格出售。乙投资者于2011年年初以每张103.86元的价格购入A公司债券103860元，同时平价购入B公司债券10万元。如果不考虑债券的交易费用。试问：
（1）如果投资A、B公司债券的风险相当，目前（指2011年年初，下同）与该两种债券风险相当的市场利率为6%，那么A公司债券目前103.86元的市场价格是否有投资价值？B公司目前平价发行的债券是否有投资价值？
（2）甲投资者一年半前购买A公司债券，并于2011年初出售，其年实现收益率为多少？ （3）乙投资者2011年初投资A、B公司债券的到期收益率分别为多少？ 7、解答：(1)
VA?6.3(1?6%)0.56.36.36.3106.3?????104.26?103.86元, 1.52.53.5（1?6%）(1?6%)(1?6%)(1?6%)4.5?99.83?10元0，
VB?100?100?6.72%?5(1?6%)5 所以A公司债券具有投资价值，B公司债券不具有投资价值。 （2）
K?D?Vn?V0100?6.3%?103.86?100?100%?[?100%]?1.5?6.77%
V01006.3(1?KA)0.56.36.36.3106.3???? 1.5（1?KA）(1?KA)2.5(1?KA)3.5(1?KA)4.5 （3）103.86? KA?6%,VA?104.26;KA?7%,VA?100.47
通过插值法，
KA?63.86?104.26，计算得出KA?6.11% ?7%?60.47?104.26M?(1?n?i)(1?K)n B公司债券的到期收益率： 根据公式：V? 100?，则
100?(1?5?6.72%)(1?KB)5
计算得出KB?5.96%
8、某投资项目需要现在投资2000万元，当年便可开始经营，预计寿命期为5年，估计前3年每年可产生的现金净流量均为600万元，后2年可产生的现金流量均为500万元，项目结束后能收回的残值为150万元。
（1）若不考虑时间价值因素，计算该项目的（静态）投资回收期；
（2）若决策者要求的报酬率为15%，用净现值法评价该投资项目是否可行。
（3）根据（2）的计算结果，请你判断该投资项目的内含报酬率应大于15%还是小于10%？ （4）若以该投资项目的内含报酬率作为贴现率，则其净现值应为多少？ 8、解答：
（1）前3年经营活动产生的现金流量合计为1800万元，要收回2000万元的投资额，还差200万元；而第4年的现金流量为500万元，故还需要0.4年。因此，静态投资回收期为3.4年
（2）贴现率为15%时，该投资项目的净现值为
NPV=600×2.2832+500×1.6257/1.5209+150/2.0114–2000=–21.05 由于净现值小于零，故该项目不可行。
（3）由于当贴现率为15%时该投资项目的净现值小于零，故其内含报酬率必定小于15%。 （4）若以该投资项目的内含报酬率作为贴现率，则其净现值应为零。
9、某投资项目第一年年初投资3200万元，第一年开始经营，预计第一年至第五年各年经营过程中的净现金流量依次为600万元，900万元、1100万元、1000万元、800万元。
现有甲乙两个决策者对上述项目进行决策，甲投资者的期望报酬率为9%，而乙投资者的期望报酬率为12%。要求：通过计算后回答：
（1）甲、乙两个投资者对该项目是否可行的评价结果是否相同？ （2）用插值函数法近似计算该投资项目的内含报酬率。（精确到0.01%） 9、解答：
（1）甲投资者确定的贴现率为9%，运用净现值法，计算得到 NPV=（600/1.09+900/1.09+1100/1.09+1000/1.09+800/1.09）-3200 =185.71万元。
乙投资者确定的贴现率为12%，同样得到
NPV=（600/1.12+900/1.12+1100/1.12+1000/1.12+800/1.12）-3200 =-74.38万元。
因此，甲投资者认为该项目可行，而乙投资者认为该项目不可行。 （2）根据上述计算结果，用插值法计算该项目的内含报酬率为 IRR=9%+[185.7/(185.7+74.4)]×（12%-9%）=11.14%
10、飞达公司本年的销售额为3000万元。该公司产品销售的变动成本率为70%，目前的信用期限为45天，无现金折扣。所有货款均在欠款45天时收回，无坏账损失，收账费用约为销售额的1.5%。该公司拟改变信用政策：将信用期限改为45天，并给出现金折扣条件（3/10，n/60）。估计会产生如下影响：销售额将增加240万元，收账费用占销售额的比重不变。全部客户中约有50%会在折扣期内付款，另外50%客户的欠款的坏账损失为销售额的2%，其余部分在60天时收回。设该公司最低的资金报酬率为12%。
要求：根据以上资料，分析信用政策改变对该公司是否有利？ 10、解答：
（1）边际贡献增加=240×（1—70%）=72万元 （2）现有信用政策应收账款机会成本： （3000÷360）×45×70%×12%=31.5万元 拟采用的信用政策的应收账款机会成本
2
3
4
5
2
3
4
5
[（3240×50%÷360）×10+（3240×50%÷360×60）] ×70%×12%=26.46万元 因此，机会成本减少5.04万元
（3）现金折扣的损失增加=3240×50%×3%=48.6万元 （4）坏账损失增加3240×50%×2%=32.4万元 （5）收账费用增加=240×1.5%=3.6万元 （6）改变信用期限增加的净收益为
72–（48.6+32.4+3.6–5.04）=—7.56万元 因此，改变信用期限对公司是不利的。
11、某公司甲材料年需要量为4000件，该种材料的采购价为20元/件，每次订货成本为120元，每件材料的年储存成本为6元。要求：计算经济订货批量及最低（与订货批量）相关总成本。
11、解答：经济订货批量Q=与订货量有关的最低总成本=
(2?4000?120/6)=400件 (2?4000?120?6)=2400元
12、大明股份有限公司1999年实现净利润3500万元，发放现金股利1400万元。2000年公司实现净利润4500万元，年末的股本总额为1500万股（每股面值人民币1元，下同）。2001年公司扩大投资需要筹资5000万元。现有下列几种利润分配方案，请你分别计算2000年利润分配中应分配的现金股利金额：
（1）保持1999年的股利支付比率；
（2）2001年投资所需资金的40%通过2000年收益留存来融资，其余通过负债来融资，2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利；
（3）2001年投资所需资金中的一部分通过2000年收益留存来融资，另一部分通过配股来筹集，拟按照2000年年末总股本的30%实施配股方案，每股配股价初定为4.80元。2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利。
12、【解答】（1）1999年的股利支付比率为1400÷3500=40%，因此，2000年公司的现金股利总额为4500×40%=1800万元。
（2）2000年收益留存额应为5000×40%=2000万元， 用来分配股利的金额为4500-2000=2500万元。
（3）2001年配股450万股，筹资净额为450×4.8×=2160万元。通过2000年收益留存来融资的数额为