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中南大学网络学院 财务管理作业及答案
B方案综合资金成本＝0.2×3%＋0.5＋9%＋0.3×6%＝6.9%
选择B方案
8、（1）计算两个方案的每股利润，见下表 每股利润计算表 项目 息税前利润 目前利息 新增利息 税前利润 税后利润 普通股股数 每股利润 （2）
方案一 200万元 40万元 60万元 100万元 67万元 100万股 0.67元/股 ?40?60???1?33%?100方案二 200万元 40万元 160万元 107.2万元 125万股 0.86元/股 ?EBIT??EBIT?40???1?33%?125
EBIT=340（万元）
（3）方案一：
DFL?200200?40?60200200?40?2
方案二：
DFL??1.25
（4）由于方案二每股利润（0.86元）大于方案一（0.67元），其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益高且风险小，所以应选择方案二。
六、问答题
1、普通股筹资的优点：（1）没有固定的股利支付负担；（2）没有固定的到期日，无须偿还；（3）筹资的风险小；（4）能增强公司的信誉。
普通股筹资的缺点：（1）资金成本较高；（2）可能会分散公司的控制权；（3）易于泄密；（4）如果以后发行新股会导致股票价格的下降。
优先股筹资的优点：（1）公司采用优先股筹资，一般没有固定的到期日，是一种永久性借款，不用偿付本金；（2）股利的支付既固定又有一定灵活性，可避免公司固定的支付负担；（3）保持普通股股东对公司的控制权并可以避免股价的稀释；（4）股利的支付和优先股的回收，对公司来说有很大的机动性，使公司的财务安排更富有弹性；（5）优先股股本是公司的权益资本，可增加筹资弹性。
优先股筹资的缺点：（1）不能抵税，优先股股利高于债券的利息；（2）对优先股筹资的制约因素较多；（3）可能形成较重的财务负担，在盈利能力下降时。
2、资金成本指企业筹措和使用资金而付出的代价。包括使用费用和筹资费用两大类。其作用有：（1）是企业筹资决策的依据；（2）是评价投资方案是否可行的重要标准；（3）是衡量企业经营成果的尺度。
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3、融资租赁融资的优点：（1）筹资速度快，迅速获得所需资产；（2）租赁筹资限制较少；（3）免遭设备陈旧过时的风险；（4）到期还本负担轻。全部租金通常在整个租期内分期限支付，可适当减低不能偿付的危险；（5）税收负担轻。租金可在所得税前扣除，承租企业能享受抵免所得税的效应。
融资租赁融资的缺点：（1）成本较高。租金总额通常要高于设备价值的30%，在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担；（2）资产处置能力有限。由于承租企业在租赁期内无资产所有权，因而不能根据自身的要求自行处置租赁资产。
作业三答案
一、名词解释
1、营运资金：又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。
2、信用政策：信用政策又称应收账款政策，一般由信用标准、信用条件和收账政策三部分组成。
3、信用标准：信用标准：是企业同意向客户提供商业信用而要求对方必要的最低条件，一般用坏账损失率表示。 4、信用条件：是指企业向对方提供商业信用时要求其支付赊销款项的条件，其具体内容由信用期限、折扣期限和现金折扣三部分构成。
二、判断题
1～5题 √√××√ 6～8题 ×√√
三、单选题
1～5题 C C B C B B
四、多选题
1、ABD 2、AD 3、ABC 4、ABD 5、ABC
五、计算题
1、该企业的现金周转期＝90＋60－60＝90（天） 该企业的现金周转率＝360×90＝4（次） 最佳现金持有量＝2000÷4＝500（万元）
2KD2?14400?16002、Q =TCQ =
KC =
C2= 4800（元）
2KDK=2?14400?1600?2=9600（元）
3、（1）改变信用政策后的各指标计算如下：
① 年赊销净额＝6000－6000×（70%×2%＋10%×1%）＝5910（万元） ② 信用成本前收益＝5910－6000×65%＝2010（万元） ③ 平均收账期＝70%×10＋10%×20＋20%×60＝21（天）
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④ 应收账款平均余额＝（6000/360）×21＝350（万元） ⑤ 维持赊销业务所需要的资金＝350×65%＝227.5（万元） ⑥ 应收账款机会成本＝227.5×8%＝18.2（万元）
⑦ 信用成本后的收益＝2010－（18.2＋70＋6000×4%）＝1681.8（万元） （2）原有政策信用成本前收益＝6000－6000×65%＝2010万元
原有政策信用成本后收益＝2010－500＝1600万元
由于改变后信用成本收益增加了，所以应该改变
六、问答题
1、流动资产的特点：（1）流动资产投资回收期短，变现能力强；（2）流动资产获利能力较弱，投资风险小；（3）流动资产的数量波动很大；（4）流动资产的占用形态经常变化。
2、现金支出管理的基本方法有：（1）采用零余额账户的方法控制现金的支出；（2）合理利用现金“浮游量”；（3）采用承兑汇票延迟付款；（4）尽量推迟支付应付账款的时间，“2/10，n/45”。
3、应收账款管理的核心是制定适当的期用政策。制定信用政策一方面要考虑到有利于扩大销售；另一方面要考虑到有利于降低应收账款占用的资金，缩短应收账款的回收期，防止发生坏账损失。具体包括：（1）制定合理的应收账款信用政策，制定时考虑企业目前的发展状况和企业所处的市场环境状况；（2）进行应收账款的投资决策，主要是在已经制定的应收账款信用政策的基础上，对具体的应收账款投资行为进行决策，如是否向某一客户提供商业信用；（3）做好应收账款的日常管理工作，防止坏账的发生。
4、存货的功能：（1）防止生产经营的中断；（2）适应市场的变化；（3）降低进货成本；（4）维持均衡生产；（5）有利于产品的销售。
作业四答案
一、名词解释
1、项目投资：是对特定项目所进行的长期投资行为。对工业企业来讲，主要有以新增生产能力为目的新建项目投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造项目投资两大类。
2、内含报酬率：又称内部收益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，是项目净现值为零时的贴现率。
二、判断题
1～5题 √ √ × × × 6～8题 × × √
三、单选题
1～5题 A B C B C 6～8题 A D C
四、多选题
1、BD 2、AC 3、CD 4、ABC 5、ABC 6、AB
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五、计算题
1、（1）计算两个方案的现金流量
甲方案的年折旧额＝20000÷5＝4000（元）
乙方案的年折旧额＝（30000－4000）÷5＝5200（元） 甲乙方案的现金净流量 甲方案 乙方案 －20000 －33000 7600 9280 7600 9160 7600 9040 7600 8920 7600 15800 （2）计算两个方案的净现值
甲方案：NPV＝7600（P/A，12%，5）－20000=7600×3.605－20000＝7398（元）
乙方案：NPV＝9280×0.893＋9160×0.797＋9040×0.712＋8920×0.636＋15800×0.567－33000＝3655.76（元）
（3）两方案的现值指数
甲方案：NPVR＝7398÷20000＝0.37 PI＝1＋0.37＝1.37 乙方案：NPVR＝3655.76÷33000＝0.11 PI＝1＋0.11＝1.11 （4）计算两个方案的内含报酬率 甲方案：
甲方案每年现金流量相等，设现金流入的现值与原始投资额相等。
（P/A，i，5）＝20000÷76000＝2.632
甲方案内含报酬率＝25%＋[（2.689－2.632）÷（2.689－2.436）]×（30%－25%）
＝26.13%
乙方案：
乙方案的每年现金流量不相等，使用“逐步测试法” 测试i=16时，
NPV＝9280×0.862＋9160×0.743＋9040×0.641＋8920×0.552＋15800×0.476－33000＝44.52（元） 测试i=18%时，
NPV＝9280×0.848＋9160×0.718＋9040×0.609＋8920×0.516＋15800×0.437－33000＝－1541（元） 乙方案的内含报酬率＝16%＋[44.52÷（44.52＋1541）]×(18%－16%)＝16.06% （5）计算两个方案的投资回收期
甲方案的投资回收期＝20000÷7600＝2.63（年） 乙方案的投资回收期＝3＋5520÷8920＝3.62（年）
（6）由以上计算得知，甲方案净现值、现值指数、内含报酬率均大于乙方案。投资回收期小于乙方案，所以应淘汰乙方案，选用甲方案。
2、每年折旧额＝6000÷5＝1200（万元）
每年营业现金净流量＝3600×（1－30%）－1200×（1－30%）＋1200×30% ＝2040（万元）
该方案每年现金流量见下表：
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